야데니 모델 주가 수준 - 저평가 상태이나 투자매력 하락 중

주식 투자를 하기 좋은 타이밍인지 여부를 결정하는 방법으로,

주식 가격을 채권 가격과 비교할 수 있습니다.

옐런, 워렌버핏은 FED model을 사용 했습니다.

 

FED Model은 국채에 대한 지표인 반면,

Yardeni Model은 회사채에 대한 지표입니다.

야데니 모델이 FED 모델보다 사용에 적합하다는 평가가 있습니다.

 

오늘은 주가 수준이 채권 보다 매력적인지를 살펴봅니다.

 

 

 

1. FED Model

주식의 PER에 역을 취한 값이 Earning Yield입니다.

PER이 20이면 E/Y가 5%, PER이 10이면 E/Y가 10%, PER이 1이면 E/Y가 100%입니다.

현재 주식의 E/Y는 채권의 E/Y보다 높습니다.

주식의 E/Y는 6.51%이고, 채권의 E/Y는 3.75%입니다.

주식과 채권의 E/Y가 동반 상승 중입니다.

 

 

이번에는 가격으로 환산 해봅니다.

주식의 가격이 Fair Value 보다 쌉니다.

아직은 주식이 더 쌉니다.

다만, 주식가격과 Fair Value의 격차가 급격히 줄어들고 있습니다.

주식이 더 싼것은 맞지만 위험을 고려하면 더 매력적이라고 얘기하기에는 어려운 점이 있습니다.

 

 

 

2. Yardeni Model

야데니 모델은 채권에 있어 국채가 아닌 Aaa와 Baa 회사채의 평균을 사용합니다.

야데니 모델에 의한 주식과 채권 가격 격차는 국채보다 작습니다.

주식이 더 싸긴 하나, 채권 가격과 큰 차이가 없습니다.

굳이 주식을 보유해야할 이유가 부족합니다.

이에 야데니 모델을 사용하면 FED 모델 사용시보다 주식의 매력은 더 떨어집니다.

 

 

 

3. 비교

Earning Yield를 통해 FED 모델과 야데니 모델을 비교합니다.

그래프 상의 검은색 수평선 보다 하단에 있으면 주식 저평가, 높으면 주식 고평가입니다.

현재는 주식이 저평가 상태에 있으나, 중립 수준으로 수렴하고 있습니다.

주식의 매력도가 낮아지고 있습니다.

이는 FED모델과 야데니 모델에서 공통적으로 관찰되는 현상입니다.

 

좌. FED Model, 우. Yardeni Model

 

두 그래프를 합쳐보면, 야데니 모델에 의한 평가가 더 보수적입니다.

FED 모델에 의해 주식을 보유할 것을, 야데니 모델에 의해 매도할 수 있습니다.

여전히 주식은 저평가 상태이나, 야데니 모델에 의해 중립에 돌입하면 매도할 수 있습니다.

 

 

탈출은 지능순이라는 말이 있습니다.
저평가 상태에 있는 중에도 추세를 파악하여 미리 탈출할 수도 있습니다.

 

최근 시장 움직임으로는,
둔감하게 우직하게 더디게 대응하는 경우 투자에 있어 고통을 감수해야 합니다.

매크로 환경의 변화를 주시하여, 민첩하게 포지션을 관리해야 하겠습니다.