동적자산배분 - 할투 강환국CFA

유튜브에는 투자 관련 숨은 고수가 있습니다.

그 중 강환국CFA는 "할 수 있다! 알고 투자" 줄여서 "할투"라는 채널을 운영하고 있습니다.

 

강환국님은 코트라를 퇴사(졸업)한 후 덕업일치의 삶을 살고 있습니다.

유튜브의 컨텐츠들이 상당 부분 논문을 근거로 하기에 이론적으로도 뒷받침이 되는

유익한 컨텐츠가 많습니다.

 

사진. 할투 채널 메인화면

 

할투 채널을 어떻게 활용할수 있나요.

오늘은 강환국CFA의 9월 동적자산배분을 살펴봅니다.

 

 

 

동적자산배분 전략 개요

15개의 동적자산배분 전략을 집계하였습니다.

순서는 Sharpe ratio를 기준으로 내림차순으로 재정렬하였습니다.

각 전략에 대한 간단한 소개가 나와 있습니다.

 

샤프 지수	전략명	전략 소개
1.13	BAA 중도형	4개 공격 자산, 7개 방어 자산
1.13	BAA 공격형	4개 공격 자산, 7개 방어 자산, 강환국CFA가 보기엔 최강 전략!
1.08	메타전략	Allocate Smartly 자체 전략! 트래킹 하는 50여개 전략 중 10개를 선별!
1.07	DAA	켈러씨의 마지막 동적자산배분 야심작!
1.04	VAA 공격형	4개 공격 자산, 3개 방어 자산으로 구성된 공격적인 전략!
0.94	PAA	켈러씨 전략 중 가장 보수! MDD 최저!
0.85	종합 듀얼모멘텀	듀얼모멘텀 논문 구석탱이에 나오는 그 전략!
0.84	AAA	ReSolve에서 만든 초창기 동적자산배분 전략!
0.8	전통 듀얼모멘텀	전통이라 쓰고 혁명이라 불린다! 절대모멘텀 + 상대모멘텀!
0.8	가속듀얼모멘텀	듀얼모멘텀을 조금 뜯어고친 전략!
0.71	GTAA	거의 최초의 동적자산배분. 세상에서 가장 많이 다운로드를 받은 논문에 나옴!
0.71	RAA	켈러씨 최신 야심작! 올웨더에 마켓타이밍 조금 투입!
0.68	FAA	이건 켈러씨의 최초 전략!
0.61	LAA	켈리씨의 최애 전략! 영구 포트폴리오 업데이트
0.57	채권동적자산배분	채권에만 투자하는 동적자산배분. 다른 전략들과 상관성이 낮음.

 

샤프 지수가 1이 넘는 전략들이 매력적으로 보입니다.

BAA 중도형, BAA 공격형, 메타전략, DAA, VAA 공격형, PAA, 종합 듀얼모멘텀, AAA, 전통 듀얼모멘텀, 가속듀얼모멘텀, GTAA, RAA, FAA, LAA, 채권동적자산배분

 

 

 

각 전략별 성과 및 자산배분

각 전략별 YTD 및 전월 성과와, 자산배분 현황을 짚어보겠습니다.

 

 

BAA 중도형

BAA중도형은 4개의 공격 자산, 7개의 방어 자산으로 구성됩니다.

(공격 자산과 방어 자산이 따로 있나요?)

샤프 지수가 가장 높은 전략으로 YTD 5.2%의 훌륭한 성과를 기록 중입니다.

8월에 월간 수익률 실적이 -0.3%라면 이 또한 훌륭했습니다.

 

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
1.13	BAA 중도형	5.2%	-0.3%	66.6% 현금 33.3% 원자재(DBC)	66.6% 현금 33.3% 원자재(DBC)

현금비중이 2/3, 원자재가 1/3입니다.

전월 대비 자산 배분에 변동은 없었습니다.

 

 

BAA 공격형

BAA공격형의 내용은 BAA중도형과 동일합니다.

샤프지수, 수익률, 자산배분 측면에서 모두 동일합니다.

공격형과 중도형의 차이점을 분명하게 살펴볼 필요가 있겠습니다.

※ 강환국님은 BAA 전략과 관련된 영상번호 784에 대한 내용 수정을 하신다고 합니다.

    그 수정이 완료되면 내용을 확인하면 되겠습니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
1.13	BAA 공격형	5.2%	-0.3%	66.6% 현금 33.3% 원자재(DBC)	66.6% 현금 33.3% 원자재(DBC)

 

 

메타전략

메타전략은 샤프지수 기준으로 15개 전략 중 3등 전략입니다.

수익률 YTD -13%, 8월 -3% 수준입니다.

현금비중이 44% 늘었고, SPY 비중이 23% 감소했습니다.

이외에도 LQD와 IEF를 전량 매각하였습니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
1.08	메타전략	-13.4%	-2.8%	26.5% 현금 25.7%S&P500(SPY) 18.5%.회사채(LQD) 12.0%.종합채권(AGG) 11.7%.중기채(IEF) 5.6%.원자재(DBC)	70.8%. 현금 12.0%.종합채권(AGG) 9.0%.물가연동채(TIP) 5.8%.원자재(DBC) 2.3%.S&P500(SPY)

 

 

DAA

4등 DAA 전략에는 자산 배분에 변화가 있었습니다.

LQD, IWM, QQQ, SPY를 전부 현금화 하였습니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
1.07	DAA	-7.3%	-4.2%	50%. 회사채(LQD) 16.7%.IWM 16.7%.QQQ 16.7%.S&P500(SPY)	100%. 현금

 

 

VAA 공격형

5등 VAA공격형 전략에도 자산 배분에 변화가 있었습니다.

LQD를 전부 현금화 하였습니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
1.04	VAA 공격형	-7.7%	-4.5%	100%. 회사채(LQD)	100%. 현금

 

 

PAA

PAA 전략의 수익률 YTD는 -13%, 8월 실적은 -4% 수준입니다.

중기채 100%를 그대로 보유합니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.94	PAA	-12.8%	-3.9%	100%. 중기채(IEF)	100%. 중기채(IEF)

 

 

종합 듀얼모멘텀

종합 듀얼모멘텀은 이미 자산 전량이 현금 상태로 전환되어 있습니다.

현금화 속도가 다른 전략에 비해 빠른 모습입니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.85	종합 듀얼모멘텀	-10.8%	0.2%	100%. 현금	100%. 현금

 

 

AAA

AAA전략은 9월에 들어 IEF를 13% 늘렸습니다.

GLD 비중과 SPY 비중은 약 10% 수준이 감소하였습니다.

DBC는 약10%가 신규 추가 되었습니다.

(9월 자산배분 총합계가 101.9%로, 2% 오차를 감안하여 어림합니다.)

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.84	AAA	-8.8%	-3.7%	56.9%. 중기채(IEF) 22.8%.금(GLD) 20.4%.S&P500(SPY)	70.3%. 중기채(IEF) 10.6%.S&P500(SPY) 10.4%.금(GLD) 10.6%.원자재(DBC)

 

 

전통 듀얼모멘텀

전통 듀얼모멘텀은 AGG를 100% 보유합니다.

채권을 보유하는 전략들이 꽤 있습니다.

금리 인상에 취약하겠군요.

10월 이후에는 괜찮을지도 모르겠으나, 다소 걱정이 되네요.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.8	전통 듀얼모멘텀	-15.2%	-3.0%	100%. 종합채권(AGG)	100%. 종합채권(AGG)

 

 

가속듀얼모멘텀

가속듀얼모멘텀 전략은 SPY를 팔고, TIP를 편입하였습니다.

물가(BEI)가 오르거나 국채 금리가 내리면 이익이 나겠습니다.

좋은 선택 같진 않네요.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.8	가속듀얼모멘텀	-20.9%	-4.3%	100%. S&P500(SPY)	100%. 물가연동채(TIP)

 

 

GTAA

GTAA전략은 현금 80%와 DBC 20%를 보유합니다(변동 없음).

수익률 YTD는 -3%로 양호한 편입니다.

DBC는 대표적인 원자재 ETF라고 하는데, 각종 파생상품으로 구성되어 그 내용은 확인이 필요하겠습니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.71	GTAA	-2.8%	-0.1%	80%. 현금 20%.원자재(DBC)	80%. 현금 20%.원자재(DBC)

 

RAA

RAA전략은 20%씩 균등하게 5개 ETF로 자산을 배분합니다.

IWN, QQQ, GLD, TLT, IEF를 보유하며 전월 대비 변동이 없습니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.71	RAA	-16.4%	-3.9%	20%. 소형가치주(IWN) 20%.나스닥(QQQ) 20%.금(GLD) 20%.장기국채(TLT) 20%.중기국채(IEF)	20%. 소형가치주(IWN) 20%.나스닥(QQQ) 20%.금(GLD) 20%.장기국채(TLT) 20%.중기국채(IEF)

 

 

FAA

FAA전략은 9월 들어 현금 100%를 보유합니다.

1/3의 DBC를 현금화하였습니다.YTD 수익률은 2.5%로 훌륭합니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.68	FAA	2.5%	-0.4%	66.7%. 현금 33.3%.원자재(DBC)	100%. 현금

 

 

LAA

LAA전략은 25% 비중으로 균등하게 자산을 배분합니다.

GLD, IEF, IWD, QQQ를 보유하며 전월대비 변동이 없습니다.

금, 채권, 대형가치주, 나스닥 정도면 골고루 자산을 보유한 모습입니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.61	LAA	-13.3%	-3.7%	25%. 금(GLD) 25%.중기채(IEF) 25%.대형가치주(IWD) 25%.나스닥(QQQ)	25%. 금(GLD) 25%.중기채(IEF) 25%.대형가치주(IWD) 25%.나스닥(QQQ)

 

 

채권동적자산배분

채권안에서만 자산을 배분하는 전략입니다.

채권보다는 100% 현금을 보유한 상태이며, 전월부터 현금상태를 유지하고 있습니다.

Fidelity Business Cycle 상 미국은 가을에 해당되므로 이해가 됩니다.

샤프 지수	전략명	YTD	전월실적	자산배분(8월)	자산배분(9월)
0.57	채권동적자산배분	-2.9%	0.2%	100%. 현금	100%. 현금

 

 

 

시사점

강환국님의 의견에 따르면

전략 안에서도 상대모멘텀이 유효하므로 최근 1년간 좋았던 전략이 당분간 잘 나갈 것으로 평가됩니다.
최근 12개월 순위는 1.BAA중도, 2.BAA공격, 3.GTAA, 4.FAA, 5.채권 동적자산배분 전략 순입니다.

 

8월은 주식과 채권이 동반 하락했던 기간이며,
동적자산배분의 '안전자산'이 안전 기능을 다하지 못하는 약점이 노출되었음과,
BAA의 7개 안전자산 중 3개를 선택하고 절대모멘텀을 사용하는게 최선으로 보이며,
동적자산배분도 여러 전략에 분산투자가 필요함을 언급하였습니다.

 

 

적용

9월 들어, 전량 현금화하거나 부분 현금화 하는 변화가 나타납니다.

빠른 전략들은 8월부터 전량 현금 상태를 유지하고 있습니다.

노나우 포트폴리오는 베타가 1에 상당하기 때문에 반대 기조를 보이고 있습니다.

Fly to the safety가 필요한 시점입니다.

동적자산배분을 참고하여 현금 비중을 높이도록 주의를 기울여야 하겠습니다.