옵션 스프레드의 개요 및 이용전략

1. 옵션스프레드

옵션스프레드는 만기나 행사가격 등이 다른 2종류 이상의 옵션에 대해 각각 매도와 매수 포지션을 취하는 것입니다. 옵션스프레드에는 수평스프레드, 수직스프레드, 대각스프레드가 있습니다. 수평스프레드는 만기가 서로 다른 옵션에 매수와 매도를 동시에 취하는 것입니다. 수직스프레드는 행사가격이 서로 다른 옵션에 매수와 매도를 동시에 취하는 것입니다. 대각스프레드는 만기와 행사가격 모두 다른 옵션으로 포지션을 구축하는 것입니다.

 

 

2. 불스프레드

불스프레드는 대표적인 수직스프레드로 콜옵션과 풋옵션을 이용하여 구축이 가능합니다. 콜 불스프레드는 행사가격이 낮은 콜옵션을 매수하고 행사가격이 높은 콜옵션을 매도하는 것입니다. 풋 불스프레드는 행사가격이 낮은 풋옵션을 매수하고 행사가격이 높은 풋옵션을 매도하는 것입니다.

 

 

3. 베어스프레드

기초자산가격이 오를 경우 손실을 보고, 하락할 경우 이익을 보는 합성젼략입니다. 콜옵션과 풋옵션으로 구성되며 불스프레드와 정반대의 수익구조입니다. 콜 베어스프레드는 행사가격이 낮은 콜옵션을 매도하고 행사가격이 높은 콜옵션을 매수하는 것입니다. 풋 베어스프레드는 행사가격이 낮은 풋옵션을 매도하고 행사가격이 높은 풋옵션을 매수하는 것입니다.

 

4. 버터플라이 스프레드

세 종류의 옵션에 포지션을 취하여 만드는 전략입니다. 다른 요건은 모두 동일하고 행사가격만 다른 세 종류의 콜옵션을 의미합니다. 버터플라이 스프레드 매수는 프리미엄을 지급하되, 변동성 감소시 유효한 전략입니다. 버터플라이 스프레드 매도는 프리미엄을 수취하고, 변동성 증가시 유효한 전략입니다. 버터플라이 스프레드는 이익과 손실이 제한적입니다.

 

 

5. 스트래들 매수

스트래들은 동일한 만기와 행사가격을 가지는 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수(매도)함으로써 구성되는 포지션입니다. 스트래들 매수는 변동성 증가 예상시 유효한 전략입니다. 손실은 제한적이고 이익은 무제한입니다.

 

 

6. 스트랭글 매수

행사가격이 다른 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수(매도)함으로써 구성되는 포지션으로 스트래들보다 구축비용이 절약됩니다. 스트랭글 매수는 변동성 증가 예상시 유효한 전략입니다. 손실은 제한적이고 이익은 무제한입니다.

 

 

7. 델타, 감마, 쎄타, 베가, 로우

델타는 기초자산가격의 변화분에 대한 옵션가격의 변화분입니다.

감마는 기초자산가격의 변화분에 대한 델타의 변화분입니다.

쎄타는 시간의 변화분에 대한 옵션가격의 변화분입니다.

베가는 변동성의 변화분에 대한 옵션가격의 변화분입니다.

로우는 금리의 변화분에 대한 옵션가격의 변화분입니다.

 

 

 

8. 옵션 이용 전략

컨버젼은 합성매도 더하기 현물 매수 포지션입니다. 콜옵션 프리미엄이 상대적으로 고평가인 상태에서 쓰는 전략입니다.

리버설은 합성매수 더하기 현물 매도 포지션입니다. 풋옵션 프리미엄이 상대적으로 고평가인 상태에서 쓰는 전략입니다.

방어적 풋 전략은 주식 매수 더하기 풋옵션 매수 포지션입니다. 포트폴리오를 보유한 상태에서 보험을 드는 것과 비슷하게 풋옵션을 매입하는 전략입니다.

이자추출전략은 채권 매수 더하기 콜옵션 매수 포지션입니다. 주식가격 상승 시의 포텐셜은 콜옵션으로 얻고, 주식가격 하락시에는 채권을 통해 주식가격 하락에 따른 손실을 방어하는 전략입니다.

동적 자산배분전략은 주식이 오르면 채권을 팔고 주식비율을 늘리며, 주식이 하락하면 주식을 팔고 채권을 매입합니다.

동적 헤징전략은 주식 매수 더하기 선물 매도입니다. 동적 자산배분전략과 유사한 전략을 취하되 채권의 매수포지션 대신에 합성채권을 이용하는 전략입니다.