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증권/탑다운16

거시경제 무엇이 달라졌나 - 아시아편(4Q2022 -> 1Q2023) 아시아 지역 거시경제 변동사항입니다. 2022년 4분기에서 2023년 1분기 기준으로, 1분기동안 변화를 살펴봅니다. 시작! 아세안의 수출이 너나 할 것 없이 줄었습니다. Headline Consumer PMI는 정점을 지난 모습입니다. 지난분기에는 US만이 정점을 지난 모습이었는데, 이제 다 정점을 지났습니다. 글로벌 제조업 및 서비스업 PMI가 50 밑에서 소폭 하락했습니다. PMI 기준으로는 India가 가장 강하게 버티고 있습니다. 글로벌 공급망 차질이 해소되는 모습입니다. 경기 과열이 해소되는 하나의 근거로 볼 수 있습니다. PMI 수치를 통해 경기 침체가 나타나는 가운데, 물가 압력이 더 낮아지겠군요. 한 분기 사이에 중국, 인도, 브라질에서 인플레이션 압력이 완화된 모습입니다. 한국의 물가상.. 2023. 1. 26.
미국 거시경제 변동사항(4Q22 → 1Q23) 2022년 4분기부터 2023년 1분기까지 탑다운 주요 변동사항입니다. 멀티플이 15.1x에서 16.6x로 올랐습니다. 연도별 EPS 전망치는 하향조정 되었으나 여전한 증가세가 예상됩니다. 2022년도의 EPS는 +-0%를 전망했었으나, 실적은 감소 했습니다. 2022년은 매출은 늘었되 손익은 나빠졌던 한해입니다. 한 분기 사이 Value의 리턴이 좋았습니다. 차이는 줄었지만 여전히 Value가 Growth보다 좋은 상태입니다. 에너지 섹터의 수익률이 더 돋보입니다. Recession 시기에는 Unemployment Rate가 늘 증가했습니다. 단, 주가는 Recession 중에도 패턴을 달리합니다. 꾸준히 증가하는 경우, 꾸준히 하락하는 경우, V자 반등을 하는 경우 등 쉽게 알 수 없습니다. 가계는 .. 2023. 1. 24.
아시아 시장 탑다운 전망(4Q22) 아시아 시장에 대한 탑다운 전망입니다. 아시아 시장에 대한 JP모건의 관심사는 ASEAN과 중국입니다. 글로벌 이코노미는 G4, 미국, 유로존 정도로 구분합니다. 시장 상황이 동반 하락하다보니 자연스레 Other Asset Classes에 더 관심이 갑니다. 투자 원칙은 에너지 믹스와 그린 인프라 스트럭처, sustainable energy를 강조한게 보입니다. ASEAN은 공통적으로 수출이 상승한 모습을 보입니다. 그 중 인니와 말련의 상승률이 가장 높게 나타납니다. Retail과 Recreation activity 또한 회복 상태에 있습니다. 중국은 real GDP나 PMI 상으로 경기가 좋아 보이지 않습니다. 그로인해 한국에 영향이 온다면 한국의 PMI에 반영되어 나타날 것입니다. 2021년말 전망.. 2022. 10. 25.
미국 거시경제 주식시장 전망(4Q22) 현재의 지표를 들여다 봅니다. 가만히. 역사적으로 10년 국채 금리가 6.2%이던 시절의 PER은 25x였고, 10년 국채 4.7%이던 시절에 PER은 15x였으며, 현재 10년 국채 3.8%인 상황에서 PER은 15x입니다. 2000년대 이후 더 높은 금리 상황에서도 현재 수준 이상의 멀티플은 있었습니다. S&P 지수가 우상향하므로 다만 보기가 불편합니다. PER 멀티플을 기준으로 나타내니 보기가 편합니다. PER은 2000년대 이후 10x까지 2/3 수준으로 감소된 적도 있었지만, 현재 15x 수준은 25년 평균 16x보다 낮은 상황입니다. S&P500 주가지수의 멀티플은 15x인데, 연환산 수익률은 -28% 수준입니다. 이는 1년간의 투자 지평선에서는 발생 가능한 일이지만, 5년간의 투자로 봤을 때.. 2022. 10. 22.
야데니 모델 주가 수준 - 저평가 상태이나 투자매력 하락 중 주식 투자를 하기 좋은 타이밍인지 여부를 결정하는 방법으로, 주식 가격을 채권 가격과 비교할 수 있습니다. 옐런, 워렌버핏은 FED model을 사용 했습니다. FED Model은 국채에 대한 지표인 반면, Yardeni Model은 회사채에 대한 지표입니다. 야데니 모델이 FED 모델보다 사용에 적합하다는 평가가 있습니다. 오늘은 주가 수준이 채권 보다 매력적인지를 살펴봅니다. 1. FED Model 주식의 PER에 역을 취한 값이 Earning Yield입니다. PER이 20이면 E/Y가 5%, PER이 10이면 E/Y가 10%, PER이 1이면 E/Y가 100%입니다. 현재 주식의 E/Y는 채권의 E/Y보다 높습니다. 주식의 E/Y는 6.51%이고, 채권의 E/Y는 3.75%입니다. 주식과 채권의 .. 2022. 10. 13.
S&P500에 대한 팩트 체크 1. 블대리 vs 구글 검색 블대리라는 별칭은 블룸버그 터미널의 줄임말입니다. 금융기관에서 블룸버그 터미널을 통해 정보를 제공받기 위한 연간 사용료가 대리급 연봉과 맞먹는다고 하여 블대리라고 불립니다. 한편, 구글 검색엔진, 각종 정보 공개 덕분에 일반인들의 정보 접근성도 높아져 가고 있습니다. 블대리 없이도 정보를 얻으려면 노력이 필요합니다. 필요한 정보를 필요한 방식으로 찾아 내는 능력이 필요합니다. 2. FactSet 가장 필요한 자료는 12개월 뒤의 EPS입니다. 개별기업에 대해서는 기업에 대한 분석을 참고하면 되지만, S&P500, Nasdaq 등 지수에 대한 자료는 찾기가 어렵습니다. FactSet에서는 Earnings Insight라는 주간 보고서를 통해 S&P500에 대한 다양한 분석 자료.. 2022. 5. 18.
UN안보리와 상임이사국(feat. 러시아) 러시아의 우크라이나 침공이 자행되고 있습니다. 지난 25일 UN안보리의 러시아 규탄결의안이 상임이사국 5개국 중 하나인 러시아의 반대로 무산되었습니다. 키예브를 비롯한 우크라이나의 도시들이 파괴되고 있습니다. 강대국에 연접한 처지가 우리나라의 상황을 돌아보게 합니다. UN. UN안보리. UN안보리는 허수아비 기구인가요? UN안보리 체계는 왜 이렇게 허술한가요? 세계를 대표하는 기구가 왜 학교 반장 역할보다 비민주적으로 보이나요. 살펴봅시다. ㅁ UN안보리 명칭 UN안보리의 풀네임은 UN 안전보장이사회, United Nations Security Council(UNSC)입니다. ㅁ UN안보리 이사국 - 상임이사국(5개국): 미국, 영국, 프랑스, 중국, 러시아 - 비상임이사국(10개국): 노르웨이, 멕시코.. 2022. 2. 27.
전 세계 국방력 군사력 주요 순위 최근 러시아와 우크라이나의 긴장이 고조되고 있습니다. 블라디미르 푸틴 대통령은 우크라이나의 NATO 가입을 반대하는 한편, 미국, 프랑스, 독일 등은 외교적 해법을 찾기 위한 움직임이 빨라지고 있습니다. 2022 베이징 동계올림픽은 개막식 한푸(한복) 문화공정 이슈로 시작하여 쇼트트랙 경기에서 황대헌 선수, 이준서 선수의 편파 판정 시비가 붙은 가운데, 반중 감정이 고조되고 중국에서는 혐한이 이슈가 되는 등 서로간의 입장차와 정서적 갈등이 고조되고 있습니다. 세계의 평화를 지향하고 스포츠로 화합하는 것조차 쉽지 않아 보입니다. 天下雖安 忘戰必危 천하수안 망전필위 세상이 비록 안전해 보인다 하나 망령된 전투는 위태롭다. 안전해 보이는 상태에서도 이기는 권능을 가져야 합니다. 오늘은 전 세계 군사력 순위를 .. 2022. 2. 9.
아시아 시장 가이드라인(4분기 2021년) - JP모건 JP Morgan의 Guide to the markets Asia 4Q 2021 자료에 대한 리뷰입니다. GTM 자료에서 목차가 중요합니다. 지피지기 백전백승. 그들이 보는것을 보고 그들이 생각하는 방식을 이해해야합니다. tax advantage를 누릴수 있는 유일한 투자처가 한국이기에, 목차에 한국이 없어 아쉬움을 느낍니다. 국적이 수익률의 핸디캡이 되기도 합니다. 코로나 이전 대비 아세안은 아직 경기 회복이 미진한 모습입니다. 중국 경기는 크기와 방향이 좋지 못합니다. 서비스와 제조 모두 그렇습니다. GTM은 중국 분석에 많은 비중을 할애하고 있습니다. 개인적으로는 중국 투자에 관심이 없는 상황이므로 내용을 빠르게 스캔하며 지나갑니다. 고정자산에 대한 투자가 줄어들고 있습니다. 채권 발행 규모도 지난.. 2021. 11. 29.
양극화와 더러운 세상에서 희망 찾기 JP Morgan의 Guide to the markets US 4Q 2021이 지난 9월 발행되었습니다. 오늘은 그 내용 중 양극화와 관련한 이야기를 나누어보고자 합니다. 1. S&P500의 양극화 S&P500에 포함된 500개 기업 중 상위 10개 기업이 차지하는 비중을 나타내는 장표입니다. 무엇에 대한 비중이냐를 살펴보면 크게 2가지입니다. 첫째는 멀티플 수준의 차이, 둘째는 시가총액 비중, 셋째는 Earning 기여도입니다. 첫째. 멀티플 수준 차이 멀티플 수준 차이는 큰 변동이 없고, 다만 다소 약화 되었습니다. 구 분 3Q 자료 4Q 자료 TOP10 기업 30.0x 28.6x 나머지 기업(490개) 18.9x 19.1x 둘째, 시가총액 비중 상위 10개 기업의 시가총액 비중은 큰 변동이 없고, .. 2021. 10. 29.

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